章林曉樓市調整考驗央行定力
最近，伴隨著經濟增速放緩，特別是因為樓市頹勢而導致的投資明顯下滑，央行會否全面降準或變相全面降準成瞭市場熱議的話題。央行去年6月"錢荒"堅持"不放水"，讓市場領略瞭央行的定力。現在，市場想知道，央行能否一如既往地保持淡定？
樓市調整對房地產行業的影響是顯而易見的。與世界上多數國傢房企不同的是，中國房企不僅要承受購房者"買漲不買跌"的沖擊，同時還有可能遭遇地方"限跌令"的關照。在土地財政背景下，或明或暗的限跌令，在地方難免會出現。
借貸信貸任何問題免費諮詢 在房地產信貸持續緊縮，海外融資成本高企，公眾預期開始轉變的市場背景下，房企亟需"以價換量"來緩解資金鏈的壓力。此時如果再不幸遭遇或明或暗的限跌令，職業軍人信貸對房企來說極有可能是致命的；因為中國房企還有極高的杠桿率。
由於房企既可用土地和在建工程進行抵押融資，又可通過預售款和個人房貸擴大杠桿率，因此，相對於其他企業來說，房企往往擁有較高的杠桿率，這應該說是正常的。不過，可怕的是，樓市十年九調，房價屢調屢漲，讓許多房企對高負債喪失瞭應有的警惕。
香港前五大上市公司負債率基本在30%～40%，而內地房企的資產負債率幾乎是其兩倍。據《2014中國房地產上市公司測評研究報告》，2013年中國上市房企資產負債率均值65.81%，凈負債率均值79.67%。
2013年，中國上市房企凈資產收益率和總資產利潤率均值分別為11.09%和5.15%。這樣的經營狀況，是很難承受房價回落的。房企自由競爭，以價換量或許還能給先知先覺者留下逃生希望；而"限跌令"其實是徹底封殺瞭逃生之路。
對於限跌令的危害，地方主政者多數並非不懂；限跌令之所以仍然出臺，這裡面的奧秘其實在於兩個字：一是"屏"，二是"賭"。"屏"者，屏住呼吸也，與別人比拼"屏息"誰能長久；"賭"者，押寶也，押寶央行最終會"放水"。
以土地財政作為支撐的區域經濟競爭，是近年來中國經濟發展模式的最大特點。對地方來說，自然不願見到房價下跌；房價下跌，意味著真金白銀的損失。有些地方之所以敢於出臺限跌令，是因為自信自己能比其他地方"屏"得久；一旦有地方"屏不住"，相信央行會如同2008年那樣"放水"的。
樓市調整對宏觀經濟的沖擊是無可爭辯的。暫且不說房地產是當前中國帶動上下遊產業最多的行業。單就房地產本身來說，房地產投資約占固定資產投資的20%，而固定資產投資在國民經濟中占比在50%左右，也就是說房地產投資在國民經濟中占比就在10%左右。
5月28日，國傢統計局數據顯示，1～4月，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長10%，較前3個月回落0.1%；主營活動利潤同比增長9.1%，較前3個月回落0.3%。作為國民經濟支柱產業的工業企業利潤回落，表明宏觀經濟仍然面臨下行壓力。
樓市調整對信用收縮的影響也不可不防。有消息稱，截至5月25日，工農中建四大行新增人民幣貸款僅1300億元，較去年同期的2080億元大降37.5%。有業內人士推測，5月份新增信貸或不足5000億元；而今年4月新增信貸規模僅為7747億元，已明顯低於市場預期。
為何實體企業對資金十分"饑渴"，而各大商業銀行卻開始惜貸如金？這裡面除與商業銀行面臨人民幣存款流失有關外，或許更與樓市調整，債務違約風險加劇，市場信用萎縮相關。
房地產形式是產業，本質卻是金融；貨幣超發會導致房價上漲，反過來，房價下跌也會導致貨幣供應量的縮減。以房地產作為抵押物或作為信用評判指標，幾乎是所有金融機構的偏愛，房地產交易價格的暴漲暴跌，通過市場比較法的傳導，極易演變成貨幣和信用的急劇擴張和急劇收縮。房地產價格下跌，自然會導致貨幣和信用的收縮。
伴隨著樓市調整，接踵而至的不光有地方的"對賭"，還有宏觀經濟增速的減緩，以及貨幣和信用的收縮，這些問題無疑比去年6月"錢荒"更復雜更棘手，央行定力即將迎來最嚴峻的考驗。
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新聞來源http://sy.house.sina.com.cn/news/2014-06-14/10232776189.shtml
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